Sacyr impulsa el beneficio por el dividendo de Repsol y un menor coste de la deuda

Sacyr se ha apoyado en el dividendo de Repsol y en un menor gasto financiero para cerrar el primer trimestre con un incremento del 16,7% en el beneficio neto. Una buena noticia pese a que la facturación se ha desplomado un 42,2% al no repetirse el ritmo de ventas de suelo que Vallehermoso declaró en el arranque de 2009.

Tras la venta de la concesionaria Itínere y ante el parón residencial, Sacyr Vallehermoso pasa por una de las constructoras del Ibex más dependientes de los negocios de la construcción e inmobiliario. Un hecho que pesa en plena crisis. Los ingresos del área constructora, representada por Sacyr y Somague, caen un 11,6% (hasta 752 millones) respecto al periodo de enero a marzo de 2009. En cuanto a la promotora Vallehermoso, factura un 47% menos que hace un año sin contar las ventas extraordinarias de suelo que en 2009 buscaron amortizar deuda. Esas desinversiones alcanzaron 715 millones hace un año y ascienden a 21 en el arranque de 2010.

Sólo estos dos apuntes explican que la cifra de negocios del grupo haya mermado un 42,2% (13,3% sin contar las ventas extraordinarias de Vallehermoso), pasando de los 2.008 millones de hace 12 meses a 1.160 millones.

A la hora de señalar culpables del retroceso en construcción la compañía que preside Luis del Rivero coincide con el resto del sector y habla de condiciones climatológicas adversas y de una ralentización de la actividad nacional. Sin embargo, Sacyr impulsa su cifra de negocios internacional como constructora un 27,8% y ha engordado la cartera de obra hasta los 8.179 millones, casi un tercio más que en marzo de 2009.

El lastre de Vallehermoso se deja sentir en la línea del Ebitda, donde la inmobiliaria presenta 54 millones en rojo en comparación con la aportación positiva de 54 millones en el primer cuarto de 2009. Excluido este apunte, el resultado bruto de explotación global crece un 3,5% (131 millones frente a 126 millones), pero con Vallehermoso cae de 163 millones a 80 millones de euros (-50,8%).

Esos 80 millones están por debajo de los 105 millones en negativo que la compañía declara como resultado financiero tras emplear 124 millones a pagar los intereses de la deuda. En todo caso, este apunte ha disminuido un 35,3% respecto a los 192 millones que Sacyr entregó a los bancos hace un año. Un total de 67,7 millones a favor tras recortar el pasivo neto y porque su coste ha pasado de un interés del 4,10% al 3,55%.

El dividendo obtenido de Repsol (51,9 millones por la participación del 20%) termina impulsando un beneficio neto que está en 50,4 millones, un 16,7% más que en marzo de 2009. Eso sí, la firma sigue aplicando "prudencia" y no se apunta el 20% del beneficio de la petrolera que le correspondería por la puesta en equivalencia.

Sacyr lideró ayer las subidas del Ibex, cerrando en 4,83 euros tras una revalorización del 7,5%.

Mejoría generalizada en los márgenes
-La división de construcción arroja 751 millones en ventas, de los que 256 millones se cosechan fuera. El margen bruto de explotación pasa del 5% al 5,7%. La cartera, de 8.179 millones, crece y asegura 32 meses de actividad. Un 66% de los contratos por ejecutar están firmados en el exterior.

-Las concesiones de Sacyr despegan. El área copa el 55,3% de una cartera total de 51.824 millones. Su facturación sube un 39%, hasta 19 millones, mientras el Ebitda (8,9 millones) se dispara un 99%. De estas cifras surge un margen operativo del 47%, cuando un año atrás era del 33%.

-El negocio de servicios, prestado por la filial Valoriza, también mejora el margen de explotación del 10,4% al 12%. Ha elevado su cifra de negocios un 12,2%, tocando los 236 millones. El Ebitda alcanza 28 millones, un 30% más.

-El director financiero de Sacyr, Fernando Lacadena, observó ayer ante analistas que el crédito de 5.035 millones por Repsol se puede prorrogar un año. El vencimiento llega en diciembre de 2011 y aún no se ha tomado una decisión.

Mejor balance de Ferrovial por la subida del tráfico

La recuperación económica en Europa y en Canadá empieza a alegrar los datos de Ferrovial, pese a que algunos factores negativos sigan vigentes y las nubes no se hayan disipado del horizonte. Los tres primeros meses del año del grupo han estado marcados por la subida del tráfico aéreo y de las autopistas, que han afectado a algunos de sus principales activos. El crecimiento para la ETR 407 de Canadá fue del 4,4% y para el aeropuerto londinense de Heathrow la mejora del tráfico ascendió al 1,6%.

En esta línea, desde Citi se señala que los resultados han sido ligeramente mejores de lo previsto, aunque la cifra de negocio y el Ebitda (resultado bruto de explotación) cayesen un 4,6% hasta 2.633 millones y un 1,9% hasta 512,6 millones, respectivamente. Sin embargo, las pérdidas se redujeron un 24% hasta 80,3 millones.

El banco estadounidense destaca, asimismo, que la reducción del Ebitda se ha debido básicamente a la caída del mercado doméstico, mientras que BAA, la filial británica de aeropuertos, presenta unas cifras que muestran solidez. En cuanto al negocio de autopistas, Citi subraya la fortaleza de Toronto, frente a la debilidad de España. Con todo, sopesando aspectos positivos y negativos, Citi da capacidad de recorrido a sus acciones, con un precio objetivo de 10 euros. Ferrovial cerró ayer a 6,721 euros. En el año pierde el 18,29%.

Desde Santander Investments se indica también que el grupo ha batido las previsiones, aun con la fuerte caída de construcción en España. Añaden que la positiva conjunción de la aportación de BAA y de la división de servicios en general han permitido esa trayectoria. En opinión de esta firma, la reciente debilidad en Bolsa del grupo que preside Rafael del Pino junto a su baja exposición al mercado doméstico crean una buena oportunidad para la compra de sus acciones.

El equipo de análisis de Caja Madrid Bolsa precisa que los dos principales activos de la compañía -la 407 ETR y Heathrow- representan ya el 47,7% del Ebitda total del grupo y el 53% del valor empresa (capitalización bursátil más deuda). Mientras, añaden que las autopistas en España, aunque hayan desacelerado sus caídas, lo han hecho entre un 3% a un 5%. Sobre Cintra destacan el crecimiento del 13% del Ebitda, excluyendo el efecto del terremoto en las autopistas chilenas. Califican de buena la evolución de esa filial.

Pese a los pasos dados en la reestructuración financiera, con operaciones como las emisiones realizadas por BAA, los analistas no pierden de vista los datos referidos a la deuda. Desde la caja madrileña se indica que la total aumenta un 3,9% hasta 23.158 millones de euros, debido en especial al tipo de cambio. "En 2010 continuará simplificando y reduciendo la estructura lo que contribuirá a mejorar la visibilidad del valor. El foco de atención permanece centrado en los vencimientos de 2011 y la venta de activos", concluyen.

Consejos

Un 77,78% de los analistas consultados por Bloomberg aconseja comprar el valor, mientras que el 14,81% recomienda mantener y el 7,41%, vender.

Entre los más positivos están Sabadell, Iberian Equities, Cheuvreux, BPI y Bank of America. S&P opta por mantener.

Sacyr se ahorra el dividendo y dedicará el beneficio a reservas

Sacyr no ha comunicado aún la fecha de su junta, pero entre los puntos del orden del día habrá un asunto clave: dejar en blanco el año 2009 en lo que toca a dividendos y encauzar el último beneficio cosechado a fortalecer reservas voluntarias y a compensar las pérdidas por 225 millones obtenidas en el ejercicio 2008.



El consejo de Sacyr ha tomado una decisión impopular, pero a todas luces necesaria: dejar a cero la cuenta del dividendo con cargo a un 2009 que terminó con beneficio. La estrategia responde a que en 2008 se remuneró al accionista a pesar de que el ejercicio concluyó con 225 millones en rojo. Se trata ahora de recuperar ese montante, destinar a reservas voluntarias otros 644 millones y dejar para la reserva legal una última suma de 4 millones de euros.


La base de reparto de 2009 asciende a 873,45 millones. Y la propuesta a la junta, que debería celebrarse a mediados de junio, es "reforzar la posición financiera de la compañía", según fuentes conocedoras de la decisión.


Este paso de conducir el resultado íntegro a reservas tiene que ver con asegurar la sostenibilidad financiera de la entidad después de que el dividendo con cargo a 2008 saliera precisamente de las reservas voluntarias. Ese pago fue de 0,30 euros por acción, repartido en dos abonos de 0,15 euros en julio y octubre de 2008. La cuantía total ascendió a 90,96 millones de euros y es lo que ha querido ahorrarse este año el consejo de Sacyr Vallehermoso tras barajarse la posibilidad demantener los 0,30 euros por título.


Compromisos bancarios

Este ejemplo de austeridad coincide con la prioridad del grupo que preside Luis del Rivero de dedicar las desinversiones a pagar intereses, amortizar deuda y atender las necesidades operativas de la corporación. Todo ello por encima de la retribución al accionista, a quien se pedirá en la próxima junta que piense en el largo plazo. Especialmente, cuando la firma ha demostrado pujanza en el área de construcción, al hacerse con las obras de ampliación del Canal de Panamá (3.222 millones de euros); concesiones, tras añadir a su cesta de activos la autopista entreMilán y Venecia (2.200 millones de euros), y mantener intacto el paquete del 20% en Repsol.


Para Sacyr, como para la mayoría de las empresas expuestas al negocio de la construcción e inmobiliario, han caído los márgenes de sus principales actividades por el impacto de la actual crisis. Al cierre de 2009 declaró un margen del 7% en las ventas de suelo, cuando hace un par de años era de doble dígito, ha visto decrecer en el último año un 49%el valor de los activos de Vallehermoso y ha tenido que dotar provisiones por 247 millones el ejercicio pasado.


La cuenta de resultados expresa un Ebitda menor que el de 2008 en un 26%, hasta los 450 millones. Por su parte, el beneficio ordinariomarcaba 397 millones en términos negativos sin contar los ingresos extraordinarios. Pero Sacyr Vallehermoso contabilizó en 2009 un cash flow de 1.686 millones procedente de la venta parcial de su participación en Itínere y traspasó activos inmobiliarios por la nada despreciable cantidad de 1.445 millones de euros. Todo un cheque en tiempos difíciles que ha sido destinado a amortizar deuda.


Se da la circunstancia de que el 73% del capital de Sacyr está en manos del consejo de administración. El presidente Del Rivero es primer accionista de la entidad con el 13,7% del capital, la familia Loureda cuenta con un 13,49%, Juan Abelló atesora un 10% de los títulos, el consejero delegado Manuel Manrique acumula el 7,6% y Demetrio Carceller reúne títulos por el 6,04%.


La presencia estable en Repsol

Ernst & Young puso su sello de auditor de cuentas sobre el informe de gestión consolidado de Sacyr Vallehermoso el pasado 28 de abril.


Un documento en que se reconoce implícitamente que el grupo de construcción y servicios ha recibido ofertas por su paquete del 20% del capital de Repsol, pero se añade que fueron desestimadas al no llegar al punto de equilibrio que marcó el precio de adquisición por parte de Sacyr Vallehermoso en 2006. En los medios de comunicación se informó sobre la intención de desinversión a finales de 2008.


Ese precio medio de compra está situado en 26,71 euros por título, frente a los 18,72 euros que la acción de la petrolera marcó a finales del pasado ejercicio. "El grupo Sacyr Vallehermoso considera esta participación como una inversión estable a largo plazo y no se ha planteado aceptar un precio de venta de Repsol inferior a su valor en uso", argumenta el citado informe.
Sacyr entiende que el valor de uso de Repsol es superior al valor contable de la participación. El cálculo ha sido realizado a partir del descuento de los flujos de caja libres que se esperan de la petrolera a la vista del plan estratégico 2008-2012 (a día de hoy actualizado hasta el año 2014).

Abertis podría abrir la puerta a un tercer socio de referencia.

El grupo de concesiones de infraestructuras de transportes y telecomunicaciones celebra mañana su junta general de accionistas. En ella, sus dos máximos accionistas, ACS y La Caixa, sopesan la entrada de un tercer socio de referencia en el capital de Abertis. Ambas compañías aseguran que distintos fondos de inversión y operadores de infraestructuras han mostrado su interés por participar en Abertis.
La posible entrada de un tercer accionista de referencia en el grupo de concesiones de infraestructuras de transportes y telecomunicaciones se analiza por estos dos socios y, en caso de materializarse, pasaría también por un acuerdo mutuo, según detalló recientemente el presidente de ACS, Florentino Pérez, en la junta de accionistas de la constructora.
En el orden del día de la asamblea de Abertis destaca la solicitud de autorización a sus socios para, en el caso de considerarlo necesario, ampliar su capital social en una o varias veces y en una cuantía máxima equivalente a la mitad del capital actual. También pedirá el visto bueno para emitir pagarés, obligaciones u otro tipo de títulos canjeables por acciones de la empresa. Con estas autorizaciones, la compañía busca garantizarse distintas alternativas de financiación, para utilizarlas en el caso de que sean precisas.
En este sentido, el presidente del grupo, Salvador Alemany, no descartó el pasado mes de febrero, durante la presentación de resultados del grupo, volver a sopesar adquisiciones e inversiones en 2010, "en la medida en que se vaya viendo un cambio de tendencia hacia la recuperación", tras un ejercicio de 2009 de consolidación. "Tenemos capacidad de juego", defendió entonces.
Alemany garantizó la fortaleza financiera del grupo para retomar la senda inversora, esgrimiendo los 2.700 millones de que dispone gracias a su flujo de caja (1.381 millones de euros) y al valor de sus participaciones en las concesionarias portuguesa Brisa (14,6%) e italiana Atlantia (6,6%).
Ampliación liberadaEntre el resto de puntos de la junta Abertis figura la aprobación del reparto de un dividendo complementario, con el que el importe total a abonar al accionista a cuenta de los resultados de 2009 ascenderá a 0,60 euros brutos por acción.
La asamblea aprobará además la tradicional ampliación de capital liberada con la que el grupo complementa la retribución al accionista en forma de dividendo.
Además, la junta deberá pronunciarse sobre la reelección de cinco de los consejeros de la sociedad, entre ellos el ejecutivo Francisco Reynés, y tres vocales dominicales de ACS, además del externo independiente Miguel Gutiérrez Méndez.

Fergo Aisa culmina la refinanciación de 330 millones de deuda bancaria

Fergo Aisa, que desarrolla su actividad en los sectores de la construcción y la promoción inmobiliaria, ha lorgrado refinanciar el total de su deuda bancaria, que asciende a 330 millones de euros.

Tras pactar en marzo la renovación de créditos bilaterales con cerca de treinta entidades financieras por más de 220 millones de euros, la compañía comunicó ayer a la CNMV la novación –alargamiento del plazo o cambio del sistema de cuotas de amortización– de un crédito sindicado de 84,1 millones de euros por un plazo de nueve años, con cuatro años de carencia sobre el principal.

La deuda del grupo ascendía a 440 millones de euros cuando Fergo tomó el control de Aisa

El crédito sindicado fue concedido en 2006 por quince entidades financieras, cuando la empresa catalana todavía estaba presidida por Genís Marfà. Las principales entidades que participan en esta operación son Bancaja, Caja Galicia, CAM y CajaSur. El crédito con las treinta entidades financieras está liderado por CajaSur, Bancaja, Caixa Galicia y Banco Popular.

Condiciones

La renovación del crédito sindicado estaba supeditada a una serie de condiciones, como son la refinanciación de los préstamos bilaterales, que sumaban 220 millones, la aprobación por parte de los bonistas de los acuerdos de pago de cupón y préstamo principal, y la ejecución de la ampliación de capital no dineraria, según explicó ayer la compañía.

Una vez completado el proceso de refinanciación, el grupo se encuentra ya en condiciones de proseguir con sus proyectos en construcción y , en menor medida, en promoción.

Cuando la constructora Fergo, presidida por Carlos Fernández, tomó el control de la inmobiliaria en julio del año pasado, la deuda de Aisa ascendía a 440 millones. La reducción del pasivo se ha logrado a través de ventas de diversos activos y de cambio de deuda por activos con algunas entidades financieras.

El próximo paso de la compañía será una ampliación de capital dineraria de 25 millones, según los planes que el grupo comunicó a la CNMV en mayo del año pasado. La ampliación estaba pendiente del pacto con la banca acreedora. Éste sería el último hito en el marco de una operación acordeón que el nuevo socio mayoritario, Carlos Fernández, proyectó en su día para salvar la empresa.

La compañía ejecutará ahora una ampliación de capital de 25 millones de euros

Fergo Aisa prevé que en los próximos días BDO entregue el informe de auditoría que le permitirá a la empresa presentar el folleto de la ampliación de capital antes de que finalice el mes de abril.

Números rojos

La empresa contabilizó el año pasado unas pérdidas de 71,3 millones de euros, un 70% menos que el ejercicio anterior. En ese ejercicio los números rojos del grupo ascendieron a 241,6 millones. Fuentes cercanas a Fergo Aisa aseguran que la compañía prevé abandonar las pérdidas al cierre de este ejercicio.

En paralelo a la refinanciación de la deuda bancaria, el nuevo presidente de Fergo Aisa ha apostado por la expansión internacional del grupo.

Las acciones de la compañía cerraron ayer en bolsa a 1,46 euros, un 6,57% más. Su capitalización se eleva ahora a 43,28 millones de euros, tras aumentar un 4,29% durante la pasada semana.

Del Baix Ebre al Golfo Pérsico

Fergo Aisa ha empezado a acelerar los proyectos en los que está trabajando. El grupo, que poco a poco empieza a dirigir su negocio hacia la construcción, adquirió un terreno en Tortosa (Baix Ebre) el pasado mes de febrero. Allí se construirá una nave industrial de 12.500 metros cuadrados, que será alquilada a Decathlon durante 26 años. La cadena francesa de material deportivo abrirá allí uno de sus establecimientos.

La compañía, que invirtió cinco millones en esta operación, también negocia diversos proyectos con el Gobierno libio, cuyo importe conjunto asciende a 1.500 millones de euros. La constructora espera oficializar estos acuerdos a lo largo de este mes. También resta pendientes de formalización la construcción de una residencia de estudiantes en Arabia Saudí por un importe de 200 millones.

ACS pretende hacerse con un 20% de Iberdrola a corto plazo

Aquí va la primera noticia que inaugura este blog.

La constructora ACS ha celebrado hoy su primera Junta de Accionistas tras la negativa de Iberdrola de darle entrada en su accionariado. En ella su presidente, Florentino Pérez, ha destacado que no tardará en cumplir su promesa de aumentar su participación del 12,6% al 20% en la eléctrica sin ayuda de empresas extranjeras. También confía en en impugnar en breve la última junta de la eléctrica.

Florentino Pérez, el presidente de ACS, la constructora que es el accionista de Iberdrola, con un 12,6% del capital, se ha pronunciado al respecto del bloqueo impuesto por la eléctrica para entrar en su accionariado. En primer lugar lo ha hecho con un "lo razonable acaba por imponerse". Pero más tarde ha aclarado: "Continuamos pensando que podemos contribuir al desarrollo empresarial de Iberdrola, potenciando su función económica y social, y, además, creando valor para todos los accionistas en un sector económico esencial" como el de la energía.

En ese sentido, ha terminado poniendo sobre la mesa su promesa de alcanzar el 20% en la eléctrica y que realizará la operación sin la ayuda de grupos extranjeros. "No tardaremos mucho en hacerlo", ha apuntado. ACS necesita entrar en el consejo de Iberdrola o alcanzar el 20% de su capital para consolidar en sus cuentas a la eléctrica, dado que ahora sólo contabiliza los dividendos.

Pérez ha insistido en la "vocación permanente e indiscutible" de ACS por el sector energético y la voluntad de la compañía de "seguir tratando de colaborar en el crecimiento y la rentabilidad de Iberdrola, junto con el resto de socios y accionistas".

Forentino Pérez se manifestó de esta forma después de que el pasado 26 de marzo la junta general de Iberdrola rechazara su propuesta de nombrar un consejero en la eléctrica. El grupo de construcción y servicios anunció entonces su intención de impugnar ese punto de la asamblea de la compañía que preside Ignacio Sánchez Galán.

Prevé mantener el dividendoEl grupo constructor que preside Florentino Pérez prevé incrementar un 3% sus ventas durante el presente ejercicio y aumentar un 10% su beneficio por acción. Para 2011, su objetivo es el de mantener, como mínimo, el dividendo de 2,05 euros que repartirá este año.

En ese sentido ha anunciado que aprobará la distribución de un dividendo complementario de 1,15 euros por acción, a repartir el 2 de julio, que se sumará a los 0,9 euros por título abonados ya. De modo que la retribución a sus accionistas pasará a ser de 2,05 euros para 2010.

Otra de sus metas para este ejercicio es la de realizar inversiones de forma "sostenida y coherente", mientras desarrolla "nuevas oportunidades", además de los negocios en cartera, "especialmente en el área de infraestructuras". ACS se ha marcado como objetivo un crecimiento del 10% del beneficio ordinario por acción, que en 2009 ascendió a 6,28 euros. Respecto a sus ventas espera aumentarlas un 3% en 2010, respecto a los 15.600 millones logrados un año antes.

El presidente de ACS ha asgurado que 2009 "ha sido uno de los mejores años de la historia del grupo", como el culmen de una década en la que ACS ha incrementado a una media anual del 18% su volumen de negocio, cada vez más generado por su actividad exterior. Por otro lado, ACS ha dado a conocer que junto con La Caixa estudian dar entrada a un nuevo socio en Abertis, grupo de concesiones de infraestructuras de concesiones de transportes y telecomunicaciones en el que controlan un 25% y un 28% del capital social, respectivamente.

Los títulos de Iberdrola cotizan con descensos del 0,99% a las 14:40 horas, hasta los 35,67 euros.